【國試論壇】黃金價格走高現象之分析
活動摘要:
【國試論壇】黃金價格走高現象之分析
商學趨勢
(中央銀行理監事會議 109年9月17日)國際黃金價格於 2020 年 7 月底突破 2011 年 9 月之歷史高點每盎司 1,922 美元,並且於 8 月 7 日盤中創下每盎司 2,075.47 美元的新高點。黃金在貨幣史上雖已淡化其重要角色,但是從價值儲藏的功能,依舊是重要的避險資產。
依過往資料顯示,黃金價格大多受到通貨膨脹的預期、國際美元升貶值及相對其他資產之實質收益率高低等三大因素影響。然黃金無法孳息,其報酬率只有資本利得多寡。
黃金與其他大宗商品的比較
1.大宗商品的供需與景氣循環呈正向關係,而黃金較無此關係。
2.黃金曾經是國際貨幣,現在則是投資組合中重要資產。
影響黃金價格之主要因素
1.通貨膨脹的預期
因為黃金之價值儲藏功能,因而具有抗通貨膨脹。於是,當大眾預期通貨膨脹上漲,貨幣實質購買力將降低,致使傾向購買黃金,從而拉高黃金價格;相對地,當大眾預期通貨膨脹下跌,貨幣實質購買力將上升,致使出脫手上黃金,從而造成黃金價格的下跌。
2.國際美元升貶值
因為美國公債與黃金皆為避險資產且具高度替代性,並且國際黃金價格是以美元報價,從而金價與美元匯率呈一定的負相關。當美元走貶,美國公債價格下降,此時,購買黃金的成本相對降低,從而提高黃金的需求及價格。
當美元走高,美國公債價格上升,此時,購買黃金的成本相對提高,從而降低黃金的需求及價格。
3.相對其他資產之實質收益率高低
當其他資產的實質收益率下跌,持有黃金的機會成本將減少,從而拉高黃金的需求及價格。
當其他資產的實質收益率上升,持有黃金的機會成本將增加,從而降低黃金的需求及價格。
歷史資訊:黃金價格走高的因素
1.1970年~1980 年間金價漲幅高達 15.8 倍,主要是受到美元貶值與通貨膨脹上升所影響。
2.從 2001 年至 2011 年,金價漲幅高達 4.7 倍,主要是受到美元貶值與實質收益率下降所影響。
3.2018 年黃金價格走高之原因,主要是受到美國公債實質收益率下降與美元貶值所影響。
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